- Advertisement -
Η γερμανική επιχειρηματική δραστηριότητα συρρικνώθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων 18 μηνών τον Ιούνιο, ασκώντας πίεση στον καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς να επιταχύνει τον ρυθμό των μεταρρυθμίσεων για την αναζωογόνηση της ανάπτυξης στη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης. Ο σύνθετος δείκτης PMI μειώθηκε στο 48,0 από 48,8 τον Μάιο, κάτω από τις προσδοκίες για 49,6, ενώ ο δείκτης PMI υπηρεσιών μειώθηκε στο 46,8, το χαμηλότερο επίπεδό του από τον Νοέμβριο του 2022.
Ο Μερτς έχει επίσης αντιμετωπίσει παράπονα για την εφαρμογή φιλόδοξου επενδυτικού πακέτου που ανακοινώθηκε πέρυσι, με επίκεντρο τον εκσυγχρονισμό του στρατού και των υποδομών της Γερμανίας.
Αν και τα αποτελέσματα θα χρειαστούν χρόνο για να φανούν, η άποψή μας είναι ότι η εξασθενημένη δημοτικότητα της κυβέρνησης έχει αυξήσει το κίνητρο για την υλοποίηση μεταρρυθμίσεων. Αναμένουμε μεγαλύτερη δυναμική στις αλλαγές που μπορούν να βοηθήσουν στην αντιμετώπιση ορισμένων από τα βασικά εμπόδια για τις γερμανικές επιχειρήσεις, όπως η ασθενής προσφορά εργασίας, η αργή εφαρμογή δημοσιονομικών μέτρων και η περιορισμένη δυναμική εγχώριας ανάπτυξης. Η φορολογική μεταρρύθμιση μπορεί να βελτιώσει τα κίνητρα εργασίας και να υποστηρίξει την προσφορά εργασίας με την πάροδο του χρόνου.
Η μεταρρύθμιση του φόρου εισοδήματος εμφανίζεται ψηλά στην ατζέντα του συνασπισμού, με κύριο στόχο τη βελτίωση των κινήτρων εργασίας για άτομα με χαμηλό και μέσο εισόδημα κάτω των 70.000 ευρώ. Παρ’ όλο που το ακριβές ποσό της φορολογικής ελάφρυνσης είναι ακόμη αβέβαιο, έχουν συζητηθεί ποσά έως και 500 ευρώ ετησίως και το πακέτο θα μπορούσε να κοστίσει περίπου 17 δισεκατομμύρια ευρώ ετησίως ή περίπου 0,4% του ΑΕΠ. Η εφαρμογή πιθανότατα θα ξεκινήσει μόλις τον Ιανουάριο του 2027, περιορίζοντας την άμεση επίδραση στο διαθέσιμο εισόδημα.
Η διαρθρωτική σημασία είναι μεγαλύτερη: η Γερμανία έχει μείνει πίσω από άλλες ευρωπαϊκές χώρες στην αύξηση των συνολικών ωρών εργασίας μετά την πανδημία, αντανακλώντας τη δημογραφική πίεση, την προτίμηση των επιχειρήσεων για λιγότερες ώρες έναντι των απολύσεων και τις δομές φόρων και παροχών που αποθαρρύνουν την πλήρη απασχόληση.
Η μεταρρύθμιση των συντάξεων είναι ένα άλλο βασικό επίκεντρο, με τις προτάσεις να αναμένεται να περιλαμβάνουν ευρύτερη κάλυψη των κλαδικών συντάξεων, μεγαλύτερη έμφαση στις κεφαλαιακά χρηματοδοτούμενες συντάξεις ή σταδιακή αύξηση της ηλικίας συνταξιοδότησης. Μια υψηλότερη κατανομή σε μετοχές εντός των κεφαλαιακά χρηματοδοτούμενων συντάξεων θα στήριζε τις κεφαλαιαγορές στη Γερμανία και ενδεχομένως σε ολόκληρη την Ευρώπη, εάν ακολουθήσουν και άλλες χώρες. Οι αλλαγές στην αγορά εργασίας θα μπορούσαν επίσης να συμβάλουν στη δυναμική των μεταρρυθμίσεων, συμπεριλαμβανομένης της χαλάρωσης της προστασίας από τις απολύσεις ή της μετάβασης από ένα ημερήσιο όριο χρόνου εργασίας σε ένα πιο ευέλικτο εβδομαδιαίο πλαίσιο εντός του ορίου των 48 ωρών της ΕΕ. Αυτά τα μέτρα θα στοχεύσουν στους περιορισμούς της προσφοράς εργασίας και θα μπορούσαν να βελτιώσουν την ελκυστικότητα της Γερμανίας ως επενδυτικού προορισμού.
Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής επενδύσεων της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της ελβετικής τράπεζας για τους πελάτες της, την οποία συνυπογράφουν οι οικονομολόγοι της UBS, Maelle Quillevere, Dean Turner, Christopher Swann, Θέμης Θεμιστοκλέους, Carsten Schlufter, Jon Gordon
Comments are closed.