Ακριβότερος ο δανεισμός για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις – Αυξάνονται οι αποδόσεις των ομολόγων

Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων αναφοράς στην Ευρώπη έχει αρχίσει πλέον να επηρεάζει σημαντικά και το κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων. Αυτό συμβαίνει την ώρα που οι αποδόσεις στη Γαλλία κινούνται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 και πλέον ετών και αυτές στη Βρετανία πλησιάζουν τα υψηλά του 2007 λόγω των δημοσιονομικών προκλήσεων που αντιμετωπίζουν οι χώρες.

Από τις αρχές του έτους, οι αποδόσεις στην πρωτογενή αγορά έχουν αυξηθεί κατά 61 μονάδες βάσης (bps) για τις εταιρείες επενδυτικής βαθμίδας (investment grade) και κατά περισσότερο από 67 μονάδες βάσης για τις εταιρείες κερδοσκοπικής βαθμίδας (speculative grade), δείχνουν νέα στοιχεία από την S&P Global.

Οι «παίκτες» στην αγορά κερδοσκοπικής βαθμίδας που δεν έχουν λάβει μέτρα αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) είναι περισσότερο εκτεθειμένοι σε ενδεχόμενες αυξήσεις επιτοκίων το επόμενο διάστημα, καθώς διαθέτουν μεγαλύτερο ποσοστό χρέους με κυμαινόμενο επιτόκιο σε σύγκριση με τους εκδότες επενδυτικής βαθμίδας (52% έναντι 15%), προειδοποιεί ο οίκος αξιολογήσεων.

Τα περιθώρια απόδοσης (spreads) των εταιρικών ομολόγων άρχισαν να διευρύνονται στις αρχές Οκτωβρίου λόγω των αναταραχών στις αγορές κρατικού χρέους. Παραμένουν ωστόσο ακόμη σε αρκετά χαμηλά επίπεδα σε σχέση με το παρελθόν, ενώ οι δείκτες μεταβλητότητας διατηρούνται σε ελεγχόμενα επίπεδα, σημειώνεται.

Διαβάστε ακόμα: «Καμπανάκι» του ΔΝΤ για αύξηση στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και δημοσιονομική εξυγίανση

Το ποσοστό αθέτησης πληρωμών

Το ποσοστό αθέτησης πληρωμών (default rate) για τις εταιρείες κερδοσκοπικής βαθμίδας αυξήθηκε στο 3,5% τον Αύγουστο, από 2,6% τον Ιούνιο, με τις καθυστερήσεις στις πληρωμές να αναδεικνύουν τις πιέσεις ρευστότητας που αντιμετωπίζουν οι εκδότες με χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση. Η πρόβλεψή της S&P Global για το ποσοστό αθέτησης πληρωμών στην ήπειρο, όσον αφορά τις εταιρείες κερδοσκοπικής βαθμίδας, κυμαίνεται μεταξύ 2,0% και 4,5% έως τον Ιούνιο του 2027, με το βασικό σενάριο του οίκου να τοποθετεί το ποσοστό στο 3%.

Οι προβλέψεις για την ΕΚΤ

«Δεδομένου ότι η ζήτηση αποδεικνύεται πιο ανθεκτική και οι προοπτικές για τον πληθωρισμό επιδεινώνονται, αναμένουμε πλέον ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε μία ακόμη αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο του 2026, διαμορφώνοντας το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο 2,75%», σημειώνει ακόμη ο οίκος.

Οι εκδόσεις ομολόγων

Οι ευρωπαϊκές εκδόσεις τίτλων επενδυτικής διαβάθμισης (investment-grade) μειώθηκαν κατά 24%, στα 189 δισ. ευρώ, κατά το τρίτο τρίμηνο – ποσό ωστόσο αυξημένο κατά 13% σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο του 2025. Το μεγαλύτερο μέρος της μείωσης προήλθε από εκδόσεις τίτλων με αξιολόγηση «BBB», οι οποίες συνήθως αντιστοιχούν στο 45% του συνόλου των ευρωπαϊκών εκδόσεων επενδυτικής διαβάθμισης. Από τις 15 μεγαλύτερες εκδόσεις, οι 10 προήλθαν από τράπεζες, με την HSBC Holdings («A-»), που εδρεύει στη Βρετανία, να αντλεί 12 δισ. ευρώ μέσω οκταετών τίτλων σε διάφορα νομίσματα, κυρίως με κυμαινόμενα επιτόκια.

Στον τομέα των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, ξεχώρισε η γερμανική εταιρεία κοινής ωφέλειας Tennet GmbH & Co. («BBB+»), η οποία τον Ιούλιο εξέδωσε πράσινα ομόλογα 11ετούς διάρκειας ύψους 4 δισ. ευρώ -με απόδοση έως τη λήξη 3,9% και υπερκάλυψη 6,3 φορές- ενώ τον Αύγουστο προχώρησε στην έκδοση πράσινων υβριδικών ομολόγων 30ετούς διάρκειας ύψους 3 δισ. ευρώ με υπερκάλυψη 5,4 φορές, σημειώνεται.

Η δραστηριότητα αναχρηματοδότησης παρέμεινε έντονη κατά το τρίτο τρίμηνο, καθώς οι δανειολήπτες μείωσαν τις λήξεις χρέους κερδοσκοπικής διαβάθμισης (για μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες) που αφορούν τα έτη 2027 και 2028 κατά 18% και 14% αντίστοιχα.

Οι ευρωπαϊκές εκδόσεις τίτλων κερδοσκοπικής διαβάθμισης (speculative-grade) μειώθηκαν κατά 40%, στα 29 δισ. ευρώ, κατά το τρίτο τρίμηνο. Οι εκδόσεις της κατηγορίας «B» υποχώρησαν περίπου στο μισό σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ δεν καταγράφηκε καμία έκδοση τίτλων με αξιολόγηση «CCC», δείχνουν τα στοιχεία της S&P Global.